旺能环境:项目密布落地 期待2019年Q2靓丽业绩体现

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  2019-2020年废物 焚烧发电项目密布 落地,增厚公司业绩公司在手30个废物 焚烧发电项目,总处理规模将近2.6万吨/天。截至2018年底,现已 投运14个项目,日处理废物 将近1.45万吨。我们预计2019年公司将新投运5000吨/天(乐观估计7000吨/天)废物 焚烧发电产能。因为 废物 焚烧项目新建项目建设周期在1-2年(改扩建项用意建设期更短),因此2019-2020年将是公司建设项目密布 落地业绩快速增加 时期。

  期待2019年Q2靓丽业绩体现 :旺能环保曾承诺 2017-2019年分别完成 归母净利润(扣非后熟低为准)为2.4亿元、3亿元和4亿元。2019年Q1,公司完成 营收2.21亿元(同比+21.73%),完成 归母净利润0.64亿元(同比+27.07%),公司在《2019年第一季度陈述 》中预计2019年H1完成 归母净利润1.70亿元至2.10亿元(同比+37.09%至+69.34%),预计第二季度业绩增速显着 提高 主要系:1)第一季度存在设备大修开销 制约了业绩体现 ;2)较多新项目在2019年Q2投运。

  现金流较为充裕,保障项目顺畅 落地:2019-2020年为公司废物 焚烧项目密布 建设期,资本开销 较大,我们预计两年算计 资本开支在40亿元。资金来历 方面,通常废物 焚烧发电项用意项目借款 /自有资金比例为70%/30%。自有资金方面,公司2019年Q1底具有 钱银 资金8.14亿元,同时运营 现金较多(2018年的运营 活动现金净流量为6.19亿元),可较好保障公司项目正常建设。公司披露拟发行不超过14.5亿可转换公司债券,现在 现已 通过股东大会审议,用于日子 废物 发电项目建设。

  投资定见 :预计旺能环境2019-2021年分别完成 净利润4.00亿元、5.02亿元、5.68亿元,分别完成 EPS0.96元、1.20元、1.36元,当时 股价对应PE分别为17.4X、13.9X、12.3X.2019-2020年废物 焚烧发电项目密布 落地,业绩较快增加 ,给予2019年底18X至20X市盈率估值,对应2019年底股价合理区间为17.3元至19.2元,初度 掩盖 给予【慎重 引荐 】评级。

  风险提示:废物 焚烧新订单获取不及预期;融资及项目建设不及预期。