经济数据偏弱政策进入张望期 债券市场将向何方

  微观 经济数据发布、外部环境不确定性添加 、A股市场大幅调整,近期一系列影响债券市场动摇 的信息扑面而来。

  从底子 面看,PMI、进出口、通胀和金融数据相继公布;从政策面看,“盘中降准”“六稳”再被提及;同时,上周资金面显著趋松,市场行情也在上周“变天”“股强债弱”迅速切换至“股跌债涨”。

  对此,国泰君安固定收益分析师覃汉表明 ,经济企稳再添波澜、权益市场近期大约 率处于动摇 大于趋势的震荡行情,钱银 政策也难以收紧,因此,当时 债市正处于牛市第五浪的窗口期。从行情幅度来看,长端利率在窗口期内有应战 前低的动能,但显著打破 前低还需要较大的增量利好作为支撑。

  经济下行压力仍然 存在

  近期,备受市场注重 的微观 经济指标相继发布。

  5月8日,海关总署公布数据显示,4月份进出口交易 总值2.5万亿元,经季节调整后,本年 4月份进出口总值同比下降0.8%,其间 出口下降2.8%,进口增加 1.4%。进出口总值环比增加 1.8%,其间 出口下降1%,进口增加 5%。

  5月9日,国家统计局公布的物价数据显示,4月份,CPI同比上涨2.5%、环比上涨0.1%;PPI同比上涨0.9%、环比上涨0.3%。

  5月9日,央行公布的4月份金融数据显示,新增人民币借款 1.02万亿元,同比少增1615亿元;社会融资规模增量1.36万亿元,同比少增4080亿元。4月末,广义钱银 (M2)同比增速较上月回落0.1个百分点至8.5%。

  安全 证券研讨 所微观 组相关研讨 表明 ,从微观 数据看,4月份呈现 不同程度回落。该研讨 提出,2019年4月份,制造业PMI回落0.4个百分点至50.1%,非制造业PMI回落0.5个百分点至54.3%,与前史 同期最低值水平底子 持平。

  “展望来看,考虑到外部环境的新变化可能将为我邦交 易 顺差带来压力、全球经济增加 动能仍趋于下滑,未来我国出口增速可能将继续坚持 低迷态势,交易 顺差存在继续 收窄的压力。”上述研讨 表明 ,4月份的微观 数据走弱,说明了一季度经济数据的好转只是意味着经济没有失速下滑,但国内的经济下行压力并未完全消除。

  华泰证券固定收益分析师张继强表明 ,4月份的信贷、社融增量均低于市场预期,除了遭到 金融数据滑润 和季节性因素影响外,一定程度上也显示实体融资需求仍偏弱。而4月份PMI数据回落,出口增速也呈现 显着 下滑,都预示着4月份微观 经济数据全体 性重复 。同时,4月份CPI虽然相比3月份上升 了0.2个百分点,但是 全体 符合 预期,没有强化通胀压力。需要注重 的是,外部环境会否对二季度经济走势进一步形成 影响。而从微观数据来看,5月份发电耗煤量继续 走弱,显示经济内生动力仍不强。

  政策进入张望 期

  4月份经济数据的偏弱体现 ,外部环境不确定性增强,让各方更加注重 当时 政策基调的变化。

  “从政策和资金面来看,钱银 政策的上下限都比较清楚,在上下限之间可以有很活络 的操作宽和 读,既不会有‘洪流 漫灌’、也不会有断崖式的收紧。”覃汉认为,未来一个季度,CPI可能继续 抬升,但是 PPI在全年“W型”走势的状况 下,可能进入到一段运转 偏弱势的阶段,通胀关于 钱银 政策制约较小。钱银 政策大约 率是当时 的线性外推,辅以活络 的预调微调。

  “从资金面的成绩来看,我们仍然认为资金面维持中枢安稳 和动摇 加大的组合,跟着 近期资金利率频频 触底下限,市场关于 钱银 政策转向的担忧也在缓解。”覃汉表明 。

  安全 证券研讨 所微观 组相关研讨 认为,当时 钱银 政策“边走边看”,进入张望 期。5月份针对聚焦当地、效能 县域的中小银行进行结构性降准,虽然可以部分对冲流动性缺口,但主要用意在于完善三档存款准备金框架,鼓励中小银行添加 对民营企业信贷投放。

  “我国的钱银 政策承当 着多重功用 ,需要在稳增加 与防备 体系 性金融风险之间进行权衡。跟着 国内经济的短时间 走弱以及外部环境不确定性的添加 ,未来的钱银 政策是向边际收紧仍是 边际宽松的方向切换,可能取决于外部环境不确定性添加 带来的影响大小 以及接下来经济数据显示的压力。”安全 证券研讨 认为,但不管怎么 ,大幅放松房地产调控和钱银 政策“洪流 漫灌”的局势 大约 率不会重现。

  4月份资金面动摇 加大,一度引发债券投资者对钱银 政策和资金面的担忧。张继强表明 ,在诸多不确定性仍存状况 下,流动性预计仍将维持合理充裕,仍需具备活络 性。

  债市迎来哪些机遇

  年初至今,A股市场在4月中旬之前,一直坚持 快速上行走势,而债市则一度较弱。跟着 经济数据公布以及股市走弱,债市是否正在走出低谷?